上市第 3 天，蜜雪冰城还在抓续束缚地运输钞票。

首创东说念倡导红超、张红甫兄弟首当其冲，血槽加满，身家面对 900 亿港元。泼天高贵，张氏兄弟接的悄无声气。敲钟典礼俩东说念主齐未出头，只派出了品牌祯祥物"雪王"和它的几个卡通兄弟代为登台。主打一个东说念主狠话未几。

图 | 蜜雪冰城敲钟典礼

不外夙昔的他们，并莫得这样情谊富厚。2017 年，张红甫启动在简书上连载创业故事。日志里，他满腹辛酸，将蜜雪冰城形容为"土里刨食大 low B "。

" low "不错蚁合为低端 + 村炮。手脚茶饮行业的老迈，蜜雪冰城的贸易形状，早已不是奥密。它的首创东说念倡导红超诞生于河南商丘的农村，尝过物资匮乏的苦，创业后把"钱包没那么饱读嘴巴却很馋的东说念主"手脚倡导客户。

2007 年，创业第 10 年，张红超打造出第一个爆款" 1 元冰淇淋"，给吃不起 18 块钱入口甜筒的东说念主作念平替。科罚穷东说念主的需求，让他迎来劳动上的鼎新，他开出了第一家蜜雪冰城冰淇淋店，并奏效奉行加盟形状。从此，廉价被他贯彻到底。

从 2007 年到现时，国内一线城市房价的涨幅约 20 倍，猪肉加价约 4 倍。蜜雪冰城的甜筒只从 1 元涨到了 3 元，柠檬水从 3 元涨到 5 元，奶茶只卖 7 元钱。简大约单的低廉二字，背后是中国消耗的基本盘。数据清爽，中国共有 ‌2000 多个县级行政区 ‌，居住的东说念主口总量约为 ‌9 亿东说念主。

有网友戏弄，这 9 亿东说念主可能不买 LV，但每天都能消耗得起柠檬水。也恰是宏大的草根堡垒，让蜜雪冰城的规模震慑同业。现时蜜雪在全世界开了 4.6 万家店，每天能卖 2500 万杯，年收入向上 200 亿，平均每月净利润 4 亿元。

但话说回来，"穷鬼经济"并不清新。日本的百元店大创产业（DAISO）早在日本泡沫经济幻灭后，就跑通了市场；达好意思乐比萨在好意思国，亦然主打性价比，秒杀必胜客等同业的存在，上市 17 年它的股价涨了 200 倍。

廉价，并不是"穷东说念主生意"的极致。张氏兄弟另有绝招。

他们固然看似是开奶茶店的，但作念的是 B 端供应链生意。2012 年起，为了幸免被上游材料商在货源上卡脖子，蜜雪冰城启动自建供应链和坐褥基地，坐褥柠檬、果酱等原材料，然后卖给加盟商。为了保证按期配货，他们还在寰球建设了物流仓储系统，寰球免费配送。

图 | 让东说念主吃得起的甜筒即是好甜筒

这样作念的平正是，能保险量大优惠，保管廉价上风，也能把好品控关，普及物流后果。这成为蜜雪冰城不提价却还照样收成的原因。财报清爽，蜜雪冰城 99% 的门店都是加盟店，收入的 97.6% 来自向加盟商出售原料诱骗，其中 57.2% 的门店不才千里市场 ‌。

数据可能有些败兴，背后的信息量却不少——这意味着，即便开店的东说念主有赔有赚，但蜜雪冰城总能旱涝保收；除了让小镇后生如获至珍外，蜜雪冰城还和 2 万多个小镇加盟商的利益紧紧绑定着。

用张红超的话说，他给中国最念念当雇主的东说念主，提供了一条低门槛创业之路。夸张少许，从下千里市场最揣时度力的消耗者，到耐劳耐劳的创业者，它配合到了一切能配合到的下千里力量，既挖到了金子还卖出了铲子。

不外现时说这些，简直有点事后诸葛亮。2009 年，郑州有个主打先锋风的市集，因为驰念被拉低层次平直拒却了蜜雪冰城的入驻，比及了 2019 年，这家市集依然莫得让作念大作念强的"雪王"入场。

哪怕是到了风投随地的 2020 年，主动尝试构兵投资机构的蜜雪冰城也没能搞到填塞的筹码。这一年年底，蜜雪冰城才拿到了上市前的独逐个轮融资，仅 20 余亿元。一万家门店的蜜雪冰城的估值，才和几百家门店的茶颜悦色极端。

在那时，外界看来，和 30 多块钱一杯的新茶饮品牌比，蜜雪冰城差得不仅是价钱，还有对经济趋势的念念象和对生计的心气。其背后的不同的两波消耗东说念主群，永诀被形容为一线城市白领和县城杀马特。两个群体比拼消忙绿，简直莫得东说念主能押对宝。

那会儿，消耗市场充斥着升级的辩论，热钱豪恣涌入新消耗。和穷鬼搅合在系数的生意，成本并不放在眼里。

打脸的时势很快到来，投资东说念主们猜中了伊始却莫得押中终结。2021 年下半年，冷气来袭，成本市场追忆感性，年青东说念主的头脑疲塌牢固下来，新消耗碎落一地。像蜜雪冰城这样净利润邃密、增长富厚的"土味"企业，反而成了香饽饽。

但追着送钱，似乎都也曾来不足。蜜雪冰城上市招股只公开发售 3.45 亿港元，认购额却达到了 1.83 万亿，达 5125 倍，平直刷新了港股记载。

"雪王"得说念，一人得道。今天蜜雪的股价还在蹭蹭上升，高瓴、红杉等 5 大基石投资者，浮盈已约 7 亿港元；荣幸打新中了一手的小散户，收益也有个小一万；就连惨淡到家的奈雪的茶、茶百说念，也沾光来了波小反弹。

选用比起劲更垂死。系数搭乘上这趟成本列车的东说念主，都赢麻了。

市场上，也曾很久莫得见到大推动、投资机构、券商、小散户，连带着同业兄弟，系数吃肉喝汤的同意了。这背后，不仅仅一场全民狂欢的贸易爽文故事，照旧一场集体顺利的押注游戏。至于押的是什么？——谜底了然于目，穷东说念主的消耗需乞降消忙绿。

"雪王"效应，远不啻巨匠伙一块上市收成这样大约，它还在带动着市场对系数消耗板块进行价值重估。这两年，上市即破发简直成为消耗企业逃不开的魔咒，投资者抵消耗股的信心，简直跌到了谷底。

蜜雪冰城在二级市场上的弘扬，往大里说，是给港股消耗赛说念带来了一个积极信号。往小里说，即是巨匠在用脚投票。

钱在那处，风向也在那处。自 2022 年头喜茶就主动放下身材，掀翻了降价潮。茶百说念、古茗、沪上大姨的招股书中，也都极端提到"要深耕下千里市场、收拢低线级城市的契机"。一家名叫甜啦啦的茶饮企业，则尤为显眼，它平直复刻了蜜雪的两大爆款冰淇淋和柠檬水。

供应链上，这些同业也都在拍马追逐。比如古茗，2016 年启动就在云南西双版纳栽种台湾香水柠檬，并在浙江诸暨投资 10 亿元竖立原料坐褥基地。

但"雪王"不是你念念学就能学。它本次 IPO 的融资用途，最大头的 66% 资金即是用于供应链竖立上。

有淳朴成本手脚后援，"雪王"的脚步，很难跟上。

本文来自微信公众号"真故推敲室"（ID：zhengulab）aj九游会官网，作家：赵国建，剪辑：杨梅，36 氪经授权发布。